供给末端趋紧自2019年11月以来，鸡蛋期货经历了趋势性暴跌行情，主力合约自最高点4463元/500千克跌入至最低点3381元/500千克。市场偏空情绪相当严重，主要原因来自两个方面：一方面，前期鸡蛋价格上涨受到生猪价格大涨的边际影响，鸡蛋现货价格倒数下跌，并在中秋节后与猪价实时上升至高点，引发市场情绪上的悲观，而随着生猪价格转入波动区间，边际变化增大，对鸡蛋影响增大；另一方面，2019年蛋鸡存栏呈现出显著快速增长趋势，供应减少较慢，从上半年整体偏紧而到年底趋向不足，造成现货价格忍受显著压力。主力合约持续承压从暴跌幅度来看，2019年11月以来，盘面各个合约都经常出现了显著的暴跌趋势，但近月合约暴跌较多，近月合约比较平稳。

鸡蛋3月、5月、9月合约从最高点到最低点分别下跌1625元/500千克、1082元/500千克、630元/500千克。对于将近月合约来说，生猪价格边际影响的增大以及供应的减少联合造成鸡蛋价格坍塌，而对于近月旺季合约来说，基本的节日消费承托仍然不存在。随着近月2月、3月合约回到3000元/500千克附近波动，鸡蛋能否经常出现声浪向下的趋势性行情沦为市场注目的焦点。

笔者指出，对于将近月合约来说，其早已逼近成本线，盘面上更容易经常出现基于成本的承托乃至小幅的声浪。然而，在现货预期上，网卓新闻网，库存和供给的压制是近月合约无法沦落的最重要原因，所以即便经常出现小幅向下波动也无以持续。对于5月合约来说，快活鸡的节奏比较最重要。

5月、3月等合约都归属于淡季合约，其中的差异在于距离春节的远近，也就意味著5月合约需要挣脱库存的后遗症，但由于2019年下半年整体育雏补栏数量都正处于较高水平，5月合约依然受到供给的压制。从历史价格走势上看，在上半年供给压制的情况下，现货价格走进声浪行情的可能性较小，而要挣脱供给压制，就必须出局节奏在年后减缓。出局节奏各不相同鸡龄结构、蛋价、出局鸡价格以及养殖户的心态。其中，鸡龄结构是出局节奏减缓的基本条件，2020年第一季度，整体鸡龄早已渐渐南北均衡，老鸡占比不低，但在总存栏较高的情况下，意味著数量仍有减少，所以不存在大量出局来均衡供需的有可能。

蛋价在供给压制下难有起色，给养殖户获取部分的快活鸡理由，但如果出局鸡价格之后受到压制，对养殖户快活鸡的确实性刺激就不不存在，而随着肉鸡生产能力的大幅度快速增长，预计快活鸡价格在淡季无以有起色，从而无法影响养殖户快活鸡的心态。在价格坍塌尚能没构建的情况下，现实的利空因素没消失，盘面上利空情绪的压制还不会持续，利空情绪出尽可步入声浪。然而，如果快活鸡节奏无法减缓，对于主力合约的性刺激就很难构建，或造成2020年上半年蛋价的整体下滑，快活鸡情况要求了未来主力合约的波动方向。

旺季消费承托近月元旦过后，鸡蛋现货价格经常出现显著下跌，0.6元/斤的上涨幅度以及大部分区域突破4元/斤，体现了春节节日备货的市场需求。不过，相对于春节而言，中秋节对于蛋价的性刺激不会更加显著。在预期今年上半年鸡蛋价格持续下滑的情况下，供给未来将会获得逐步诱导，另加当前盘面9月合约价格早已暴跌4000元/500千克的水平，得出了价格一定的声浪空间。

从过去5年的历史价格来看，无论鸡蛋供给情况如何，中秋节最低价格都突破了4元/斤的现货价格关口，中秋节旺季承托的规律十分平稳。因此，从策略上，建议春节前之后以淡旺季价差不断扩大为主要思路，在近月合约利空情绪弱化的情况下，单边星期一较低插手近月旺季合约，未来蛋鸡出局节奏或出关键因素。

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